【天然橡胶】天然橡胶市场年中研判

  2024年上半年，天然橡胶产业链及相关这类的产品价格同比均呈现明显上涨态势，其中泰国产区原料价格涨势最猛，胶水收购价格同比涨幅高达56.31%。主要受天气因素影响，2023年度泰国南部产量减少，当地二盘商及加工厂库存偏低，以及2024年开割初期提产缓慢。胶水原料强势带动下，国内现货天然乳胶市场行情报价同比涨幅高于干胶。轮胎工厂订单较好，尤其半钢胎供不应求，支撑深色胶刚需，泰国20号混合橡胶价格涨幅高于浅色系的全乳胶及越南3L胶。

  2024年上半年，国内天然橡胶市场大致呈现偏弱震荡后上涨态势，价格重心整体抬升。1月至2月中旬市场偏下调整，一方面因宏观利空影响，国内股市动荡，股指跌破2700点，投资的人对经济前景预期偏空，大宗商品多数下跌。另一方面因春节前工厂陆续放假，刚需转淡。春节后归来，自2月下旬起，天然橡胶行情上涨，不断刷新年内高点。最重要的利好来自上游端。厄尔尼诺现象、胶树老龄化、割胶工人短缺等因素影响了东南亚主产国2023年度产量，2024年一季度东南亚产区向减产-停割期过渡，加工厂及二盘商积极储备原料，推动原料价格不断走强，泰国胶水原料涨至2017年2月以来最高。今年开割初期，国内外产区受高温干旱气候影响，开割有不同程度推迟，胶水上量缓慢。除此之外，泰国、印尼、科特迪瓦等产胶国优先储备EUDR原料，进一步收紧上游供应。上半年全球天然橡胶产出低位，且前期利润亏损，部分供应商延期交货，中国2-6月新胶进口量少，现货持续去库。综上，成本及供应端为天然橡胶提供较强支撑。其二，下游轮胎企业需求稳定，尤其半钢胎出口表现优异。全球半钢胎市场需求呈现快速增长态势，而海外轮胎企业开工水平偏低，带动中国轮胎出口。其三，宏观氛围偏强也为天然橡胶市场提供利多。全球地缘焦灼的事态以及美联储降息预期推动国际油价及金属价格持续上涨；国内多部门出台政策促进汽车、家电等消费品以旧换新，中国央行及各地方连放大招促地产等，均使得商品市场走强。

  预计下半年天然橡胶市场或呈现回调整理后再度走强态势。经历上半年持续上涨的行情，下游工厂跟涨乏力，7-8月份需求端转弱，叠加国内外橡胶产区上量，原料价格高位回调，天然橡胶市场也进入下调整理阶段，但预计底部空间存在限制，预计9月后整体行情仍有再度走强可能。其一，持续关注供应端变量。虽然2024年原料价格居高带动胶农割胶积极性，但由于部分传统产胶国前些年胶树养护不足、砍树等将影响产量，且世界气象组织预报2024年夏末秋初可能进入拉尼娜状态，天气因素仍会造成扰动。其二，关注欧盟地区补货情况。由于EUDR货物销售利润更优，国际轮胎厂补货也将会影响主产国对中国市场的供应量。其三，相关这类的产品带动。供应及成本端支撑下，合成橡胶价格升水天然橡胶，利于带动下游工厂对天然橡胶需求，支撑市场行情报价。其四，关注宏观市场氛围。国际方面美联储存在降息预期，国内出台多项促销费、稳经济政策，大宗品价格整体抬升。此外，虽然2024年橡胶收储没有到达预期，但也会影响短期市场情绪变化。综上因素支撑，下半年天然橡胶市场回调整理后价格仍有上行预期。

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